发布日期：2024-10-14 16:25 点击次数：86
作家 | 毛婷
一纸公告，掀翻券商板块盛极一时。
9月5日，国泰君安（601211.SH）和海通证券（600837.SH）双双发布停牌公告，拟决策紧要资产重组，两家公司的股票9月6日起停牌。
公告称，双刚直在决策“A换A”和“H换H”的换股容貌吞并，并刊行A股股票召募配套资金，以进行重组，标的是打造一流投资银行和促进行业高质料发展。
尽管两家当事券商停牌，但这一吞并音信却带起了统统券商板块的起飞。
9月6日，天风证券（601162.SH）、国海证券（000750.SH）均涨停，中国星河（601881）、中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）均高潮，而券业“一哥”中信证券（600030.SH）却先涨后跌。
两大券商的布景
当中信证券（06030.HK）如故中信信赖证券部重组开发的券商小弟时，君安证券已是妥妥的“榜一老迈”。
百位：2024177期-2024181期出号：45092，振幅为9点，分布比较分散，本期预计百位走大，参考8。
国泰证券与君安证券于1992年9月和10月诀别在上海和深圳注册开发，为那时蹙迫的证券公司，而中信证券1995年才开发。
1999年，国泰君安吞并，成为那时国内注册资金鸿沟最大的证券公司。2015年在上交所上市，两年后在港交所上市。
而前身为开发于1988年上海海通证券公司的海通证券（06837.HK）是国内最早开发的证券公司之一，其后于1994年改制成为宇宙性的有限株连公司，改名海通证券，并于2000年变更为股份有限公司，2007年6月与原王人市股份（600837.SH）招揽吞并后在上交所上市，2012年4月在港交所上市。
海通证券的第一股东为上海国盛集团，为上海市的大型国有成本运营平台；而国泰君安的现实限制东谈主为上海国外集团，前身为上海市投资信赖公司，是浦发银行（600000.SH）和上海农商银行的第一大股东，是中国太平洋保障的主要股东。
吞并后的体量如何？
海通证券最近的公论不太正面，先是从港股商场退市的海通国外多半好意思元债赔本的问题，还有副总姜诚君的事，激发不少别传。
且勿论背后动机如何，两家巨型券商的吞并，例必对现时行业的竞争态势带来长远的影响，中信证券龙头老迈的位置简略不保。
不论是资产鸿沟、市值、业务量如故盈利情状，国泰君安王人要跳动海通证券一头。
先来看资产鸿沟。
收尾2024年6月30日，国泰君安的总资产达到8,980.6亿元（单元东谈主民币，下同），而海通证券为7,214.15亿元，均低于中信证券的1.495万元，但如若两家吞并，吞并后的资产鸿沟或扩大至1.619万亿元，或比中信证券跳动8.33%。
2024年6月30日，国泰君安和海通证券的归母权利诀别为1,681亿元和1,630亿元，两者吞并或达3,311亿元，或将高于中信证券的2,793亿元。
从市值来看，就A股而言，国泰君安现时市值为1,309亿元，为市值第五大券商，而海通证券的市值为1,146亿元，为市值第八大券商，远低于中信证券的市值鸿沟2,825亿元。
从估值来看，国泰君安和海通证券现时的股价均低于其资产净值，联系于其他千亿市值同业，存在较大的估值折让，且两家券商的市净率相若。
吞并会对现时的竞争场面带来如何的影响？
正如公告上所指，两大券商的吞并是为了打造一流投行，以建立其在国表里投行业务的率先上风。
咱们先来望望投行业务。
从Wind的数据来看，2024年以来的股权承销榜中，中信证券和中金公司还是稳居第一和第二，股权承销金额诀别达到333.19亿元和305.67亿元，第三为华泰证券，承销鸿沟也达到248.48亿元。国泰君安和海通证券则诀别排到第六和第八，本年以来的股权承销金额诀别为98.57亿元和86.28亿元。
若两家券商吞并，其本年以来的股权承销金额或可达到184.85亿元，小程序开发公司仍低于第三位的华泰证券。
不外就股权主承销商收入来看，两家公司或更具上风。本年以来股权主承销商收入最高的是中信证券，达5.11亿元，商场份额为15.37%，其次为华泰证券（601688.SH），收入为4.34亿元，商场份额13.07%。海通证券名按序三，商场份额或有9.37%，而国泰君安名按序六，商场份额或为7.34%。若两家券商吞并，其股权主承销商收入或达到5.55亿元，将独特中信证券。
债券承销方面，中信证券（06030.HK）和中信建投（06066.HK）诀别位列第一和第二，商场份额诀别为14.22%和10.94%，而国泰君安和海通证券的债券承销鸿沟市占率或诀别达到7.87%和3.17%，如若两者吞并，其承销鸿沟或可达到9,884亿元，将独特第二位的中信建投，但仍低于中信证券的1.27万亿元。
港股的股权承销方面，海通国外皮中资券商中名按序四，仅次于中金、华泰和中信，募资鸿沟或为8.98亿港元，而国泰君安或为1.55亿港元，其吞并或可安稳在港股股权承销业务的地位。
要而论之，若国泰君安和海通证券吞并，其投行业务或可达成强强联结，有望挑战中信证券和中金公司的率先投行地位。
再来看券商的主要收入着手——金钱解决业务。
2024年上半年，海通证券的股票往复量或为5.8万亿元，基金往复量为1.56万亿元，而国泰君安的股票往复鸿沟或为9.87万亿元，证券投资基金的往复鸿沟为1.65万亿元，其估算的商场份额诀别为4.92%和5.54%。若按此打算，两家券商的吞并，股票和基金的往复商场份额或有望提高至7.8%和10.8%。
贸易证券业务是两家券商最主要的手续费收入着手。
2024年上半年，国泰君安和海通证券的代理贸易证券业务收入诀别为19.65亿元和11.91亿元，占了其手续费收入的30.81%和33.98%，若两者吞并，其整个的贸易证券业务总收入有望达到31.55亿元，高于中信证券的29.86亿元。
零卖客户方面，期内海通证券“e海通财”的APP月活为583万东谈主，行业名按序四，而国泰君安的君弘APP月活为828.73万户，若两者吞并，其月活或进一步大幅进步。
追想
本年券商吞并大潮频现，正在激动或商场传出的往复包括国联证券（601456.SH）与民生证券，浙商证券（601878.SH）与国王人证券，西部证券（002673.SZ）与国融证券，国信证券（002736.SZ）与万和证券，祯祥证券与刚直证券，而华创证券入驻太平洋证券的往复仍在激动中。
此次国泰君安与海通证券的并购，鸿沟显耀，或将篡改现时率先券商梯队的竞争态势，简略会胁迫到中信证券、中金公司及华泰等现时在投行业务的上风，中信证券与中信建投的吞并绯闻已传出多时，但未见骨子性举动，此次竞争敌手的吞并，未知是否会成为头部券商吞并的催化剂。
另一方面，尽管A股和港股商场是世界往复鸿沟较大的股权往复商场，但中信证券、中金公司等头部券商及投行的鸿沟仍未及得上世界级投行。
小程序开发2024年上半年，摩根士丹利（MS.US）的投行业务收入达到30.66亿好意思元，约合东谈主民币217.21亿元；高盛（GS.US）的2024年上半年投行业务手续费收入达到38.13亿好意思元，约合东谈主民币270.14亿元。均远高于中信证券的17.35亿元，以及国泰君安和海通证券的11.66亿元和8.54亿元。
跟着中国越来越多国外性的翻新企业出海融资小程序开发资讯，中资券商要把捏这么的契机，很有必要进一步进步我方的资产与投行业求实力，不错在国外商场上与国外投行一较上下，券商吞并将是势在必行。